2020股災會不會再來？從歷史上重大股災看股市大崩盤的5個前兆，關鍵警訊竟在這！特徵為何？－元大期貨【蛋糕妹】紀婉羚

什麼是股災？

股災是指股市無預警的大幅度下降。股災通常是大量投機所造成經濟泡沫的後果，是羊群效應所產生的社會現象。白話來說，當你身邊很多人同時說股市很容易賺錢、告訴你幾天就可以賺半年薪水，當這種投機氣氛非常濃厚時通常就是股災來臨的前兆。

歷史上股災不斷再發生，人類也不斷再重複著歷史，但以人的本性很容易產生投機的羊群效應，進一步把股市的市營率推得太高，導致股價與實際企業價值偏離太遠，最後造成股市崩盤。我們不會知道股災什麼時候來臨，我們也無法預測股災來臨什麼時候才是股市的最低點。但我們能做的就是了解各大股災事情始末，學會如何危機入市在股市低點加碼、讓自己財富翻倍，因為股災來臨時「是你大量用價格便宜買好公司的大好時機」。

股市崩盤的原因

股市崩盤不外乎就是幾個大方向，這邊跟你分享：

股市市營率(本益比)過高，企業實際獲利無法支撐過高的市營率。

房價因某些原因被炒得過高，房市崩盤連帶股市崩盤。

市場上因某些原因導致資金過於充沛。ex：利率太低、匯率影響使資金大量流向國內。

市場投機者過多，隨便買都有超高月報酬率。

對於市場過度樂觀，認為新興企業可以為公司快速增加獲利。

歷史5大股災	熊市持續時間	總跌幅	股市崩盤主要原因
1929年華爾街股災	34個月	-89%	1. 對於前所未有的「現代感」過於樂觀 2. 標準普爾大盤平均市營率過高
1990年日本股災	21個月	-70%	1. 資金充沛加上日本認為「土地不會貶值」，導致房價破天荒的高 2. 東京總地價達到可購買整個美國國土的水平 3. 日經指數平均市營率過高
1990年台灣股災	8個月	-80%	1. 台灣錢淹腳目的時代，帶給股市過於豐沛的資金 2. 「投機者」可輕易從台股獲得15~20%誇張的月報酬率
2000年網路泡沫	20個月	-78%	1. 只要掛上「dot-com」的公司，上市交易的瞬間，成交價都是掛牌價的2~3倍價格 2. 大量投機者把「dot-com」公司股價推到過高的水平
2008年金融海嘯	12個月	-54%	1. 次級貸款人的付款義務已經被包裝成一班人看不懂的CDO 2. 大量次級房貸的借款人無法繳款，連帶房價及股市暴跌

股市崩盤前兆分析

既然股市崩盤不是憑空出現，那麼在爆發之前是有前兆的，而投資者若能識得相關信息，有可能規避損失。從上述股市崩盤的歷史中，我們能夠總結出幾個前兆，當然這些因素都是相對的，並無絕對之說，在不同的情景之下因素的構成與發酵是不同的，歷史會重複但不會簡單的重複。

政治動盪，經濟惡化。此情形出現在新興經濟體的時候較多，最典型如2018年8月的土耳其危機和2019年8月的阿根廷大選，前者因遭遇美國制裁、後者因現總統意外落選而導致股債匯三殺，本就脆弱的市場信心瞬間崩塌。

央行貨幣政策多處於緊縮周期。簡單說央行加息利空股市，減息則利多股市，加息相當於從社會抽走資金，而降息意味著釋放資金。從上述例子看，央行加息是股市可能崩盤的誘因之一，但很多時候還有其他因素共同作用，所以只能說貨幣政策處於緊縮周期的時候股市更容易發生崩盤。

外資撤離。外資對股市的上漲有著明顯的推波助瀾作用，當然外資也會由於不熟悉當地情況而更謹慎，一旦稍有風吹草動就會惶惶不安而有大地震的預感退出速度極快。香港作為金融中心對外資流動極為敏感，這也是港股開盤跟隨隔夜美股波動的重要原因，也因此港股與港幣匯率關係密切，港幣下跌時通常抑制港股，隨著內地與香港聯動性的加強，港股走勢與內地市場表現有所一致，但仍受到外圍市場波動影響。

股市估值較高。不只是單個股票的股價，而是整個股市的股價都「太貴了」，股市的波動本就是投資者的預期，投資者認為股市會好，股市有所上漲屬於正常，但漲幅過大偏離了股市實際的價值，就存在價格回歸的可能。市盈率經常被用來衡量估值是否合理。

槓桿率超高。相當於你可以用10元的保證金買100元的股票，裡面90元錢是借來的，等股票上漲後賣掉股票還給出借人，但是股價一旦下跌10%就會爆倉，血本無歸，所以對於大多數投資者來說槓桿並不容易控制。股市的上漲一定有槓桿交易的推動，在上升市中因為有盈利槓桿的問題不容易被發現，當市場面臨不利消息的時候這部分資金最容易動搖。

人人都在談論股票。這關乎心理學，股市畢竟是專業領域，而且是買低賣高賺錢，當街頭巷尾都在談論股市的時候，往往意味著股價到達頂部了，大資金要轉手了，而對於整個市場來說，牛市或將終結。

股市操縱投機盛行。股市存在的初衷是為缺乏資金髮展的企業進行融資，促進社會的進一步發展。而由於制度不完善、上市企業心懷不軌等因素，導致內幕交易或股價被少數人操縱，發展到整個市場投機之風盛行，從而失去了投資價值和資源配置功能，最終導致投資者喪失信心，一點利空就容易引發市場崩盤。

總結

看完了上面所說的股災，無論在螢幕面前的你是否經歷過任何股災，相信 1990 年台灣的股災是最耳熟能詳的，因為就算不找任何資料，你也都可以從爸爸媽媽那邊聽過，甚至一些人是親身經歷過這段歷史故事。當股市崩盤、熊市來臨時，所有投資人都無一倖免，連股神巴菲特的資產也會掉的非常多，但像巴菲特的價值投資者最愛金融海嘯的時候，他們可以用合理價格買入許多好企業並長期持有股份。

面對股災不要太過於恐懼，平時做好資金控管，就像巴菲特所說：「別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪」。當所有人對於股市過分樂觀的時候，你就應該謹慎投資，千萬不要去追高炒股，也就是不要購買市營率(本益比) 過高的個股。否則當市場氣氛突然轉變，或是投機者一窩蜂離場時，投資人的帳面一定會瞬間蒸發，要賺回蒸發的錢恐怕要再努力工作個好幾千個小時才夠。